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有色金属行业-前瞻性研究I:处于价格底部的铀资源

发布时间:2016-12-17    研究机构:海通证券

长周期铀价格涨跌:铀的现货价格在06-07年间快速上涨,在07年6月达到顶峰,接近140美元/磅。在福岛核事故发生后,日本关闭了全国54个反应堆,其每年近8000吨的铀消费量大幅下降。同时,该事故的严重后果也引发了全世界对于核能开发利用的恐慌,世界核电使用率下降,铀需求量从2011年起缓慢下行。2016年8月,铀现货价格下跌至25.87美元/磅,处于10年来的最低位。

需求端:依托核电产业,未来前景广阔:截至2016年9月,全球可运行核电机组为447台,总装机容量为390.8吉瓦;在建59台,装机容量62.39吉瓦;计划建设核电机组168台,装机容量175.6吉瓦。2016年的BP统计年鉴中显示全世界能源使用中,核能的使用仅占4.4%,在传统化石能源催生的环境问题越来越严重的背景之下,核能发展的前景相当可观。2016年,中国在建的核电站数量及功率均为世界第一。根据BP的预测,核电在未来的全世界年均增长率可达1.8%,而中国的预计年增速会达到11.2%。据中国电建(601669)官网报道,根据“十三五规划”草稿,2016年开始的五年内,每年建设6到8座核电站,并为采用自主技术的核电站投入共5000亿元资金。到2020年末,中国在运与在建核电站发电总规模要达到88000兆瓦的规模,到2030年中国将有110座核电站运行。

供给端:资源集中,产量递增:全球铀产量从1995年到2003年一直保持在3.5万吨左右,2004年到2008年产量维持在4万吨左右,从2009年到2011年产量维持在5.3万吨左右,2012年至今则产量维持在6万吨附近。其中2000年,2004年,2009年,2012年的同比增速达到波峰,分别为13.23%,12.94%,15.78%,9.16%,并且每一阶段的周期有缩小的趋势,从1995年到2008年约5年一个周期缩小到目前约3年一个周期。

国内外主要铀生产商分析:从铀矿产业供应情况来看,近几年铀业巨头已经形成了对铀矿生产形成了主导地位。在2015年,世界前三的铀矿生产商Kazatomprom、Cameco、Areva可供原料约在3.3万吨左右,占全球铀供应的54.6%。Kazatomprom的开采主要以原地浸出法(ISL)为主,而另外两家在世界各地的铀矿开采中常规开采和溶浸开采兼有。受市场环境、矿山质量以及各自技术水平影响,各公司的开采成本也大不相同。

不确定性分析:供给增速过快,需求不及预期的风险。

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