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机械设备行业:铁路改革重拳,发改委进一步下放铁路建设审批权,PPP模式有望打入省内普铁建设领域

发布时间:2017-02-12    研究机构:天风证券

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经报国务院批准同意,发改委将以交通领域作为深化投资项目审批改革的重点,除涉及国务院、中央军委事权外,对能用规划实行有效管理的项目最大程度下放审批,仅保留少部分重大项目和中央投资为主项目的审批权限,同时加强规划管理和事中事后监管。

列入国家批准的相关规划中非跨省的新建(含增建双线)普通铁路项目,铁路总公司投资为主的由铁路总公司自行决定,地方和社会投资为主的由省级政府审批可行性研究报告,均通过投资项目在线审批监管平台报国务院投资主管部门备案。

点评:

1、放开省内普通铁路审批权更多是指引意义,城际高/快铁审批权放开有望成为可能:按照我们此前的统计,目前由政府与铁总合作建设/规划的省内普速铁路(设计时速160公里以下)数量仅为13条,而高/快铁数量则达到了115条(注:少部分未披露时速)。我们认为,普速铁路审批权放开是铁路改革在投资建设这一领域的初步动作,其重要意义在于国家开始切实推进铁路建设的市场化,不排除未来会逐步放开在除关键路网之外的城际高/快铁建设领域的审批权下放。

2、强调地方/社会投资与铁总投资的分离,意味着PPP有可能由城市轨道交通进入大铁建设:此前大铁建设主要以铁总牵头,以铁路建设基金、银行贷款等为主;已在建的地方铁路项目(44个)的资本金主要由铁总、地方政府筹集,资本金之外主要由国开行及商业银行贷款解决。而现在如果省内普铁项目只需要省级审批、中央备案,那么这部分铁路项目的投资资金将多数由建设省份/地区自筹。在交通投资预算约束下,地方有动力仿效城轨项目经验,引入社会资本参与建设。

3、审批权下放将提升铁路建设的市场化程度,提升审批效率,并更强调铁路建设效益:一个问题是,审批权下放会不会引发地方铁路过度投资?我们判断,审批权下放的一层意义是加快铁路建设的审核效率,其根本意义在于贯彻“谁投资、谁建设、谁承担”的原则,减少地方政府铁路建设对于国家资金的过度依赖,以及缺乏资金约束条件下的过度投资及资源配置扭曲。省级政府在铁路建设规划及决策过程中,可能更关注的是铁路项目本身的盈利能力及建设的可行性。

4、我们认为本次省内铁路建设审批权下放是我国铁路改革在投资建设领域的重要尝试,短期有助于进一步提振铁路板块情绪面;未来实际操作过程中具备PPP运作实力的公司更为获益;长期来看,如果此次改革动作在普速铁路领域推广成功,目前地方铁路规划的主力城际铁路有望迎来市场化契机。建议重点关注中国中车(已顺利切入昆明9号线、芜湖1号线、2号线一期等城轨铁路PPP项目)、新筑股份(与国开金诚基金、中国电建(601669)路桥集团形成战略合作关系,有轨电车及超级电容项目受益四川城轨建设市场崛起)。

风险提示:经济增速持续下滑、本年度铁路投资不达预期

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