中国电建(601669.CN)

中国电建:9月经营数据点评

时间:17-10-19 00:00    来源:兴业证券

公司2017年1-9月累计新签合同额3576.61亿元,同比增长26.87%;9月增速同比明显放缓,使得前三季度增幅收窄。我们认为主要原因在于:

1)去年同期海外新签合同基数较高;2)水利市场趋于饱和致使国内及水利电力新签合同下滑明显。1)分区域来看, 1-9月国内、国外新签合同额分别同比增长38.79%、4.26%;其中9月国内、国外同比增长4.23%、84.10%。9月国内新签合同增速下滑致使前三季度增速放缓,但仍大幅好于去年同期,而海外新签合同由于去年前三季度基数较高,9月单月实现高速增长仅促使前三季度增速转正。2)从重大订单情况来看,9月新签合同额在5亿元以上的单个项目合计229.37亿元,占9月新签合同额的比重达56%。公司作为大型建筑央企,充分受益于PPP 模式下基建市场集中度提升,以及“一带一路”政策的深入推进,我们认为在此背景下公司重大订单比例有望持续提升,国内、外新签订单仍有快速增长动力。

1-9月国内外水利电力新签合同额约1115.25亿元,同比减少23.80%;累计占比仅为31.18%,同比下降明显。从主营业务来看,1-9月国内外水利电力新签合同额同比减少23.80%;其中9月同比减少65.35%。公司累计水利电力新签合同自今年3月以来持续下滑,我们认为主要由于前两年新签水利电力项目较多,国内市场趋于饱和。

盈利预测:预计2017-2019年的EPS 分别为0.51元、0.60元、0.68元,对应的PE 分别为15.6倍、13.2倍、11.7倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:新签订单不及预期、施工进度不及预期、订单落地不及预期