中国电建(601669.CN)

中国电建:元大投资论坛重点摘要

时间:15-06-29 00:00    来源:元大证券

中国电力建设集团于6月24日出席元大投资论坛,于会中介绍公司业务并说明未来展望。中国电建(601669)为中国国营水力发电建设企业。建设占公司总营收约85%,此外其亦切入地产开发、设备制造及电厂投资等事业。建设事业包含水力发电、城市轨道、机场及公路等。

中国水力发电建设领域龙头:中国电建目前在中国中、大型水电站建设市场握有65%的市占率,公司认为中国葛洲坝 (600068 CH,未评级) 为其中国主要竞争对手。2015年1月,中国电建获得8家水力水电设计院资产挹注,总资产价值达人民币168.3亿元。这项资产注入将中国电建在中国水电设计市场的市占率推升至80%左右,有望提高其竞争力及未来接单量。

中国能源开发计划受益者:中国政府计划将水电总发电量从2014年底的3亿千瓦提升至2020年的4.2亿千瓦。中国电建表示,建设1万千瓦需人民币1亿元,这表示2015-20年每年市场平均投资额将达人民币2,000亿元,考虑公司2014年水电建设新接订单价值为人民币710亿元,显示未来需求强劲。

一带一路计划有望推升海外业务增长:中国电建积极开发能源与基础建设项目,尤其着重于东亚/东南亚及非洲地区。2014年海外项目贡献公司总营收的25%,占新订单总量的36%。此外,中国电建目前持续关注未来可投标价值逾2,000亿美元的海外项目,相较其2014年海外新订单价值仅人民币860亿元,潜在市场庞大。在政府政策的支持下,海外事业有望为中国电建提供主要增长动能,公司预估海外事业2020年总营收占比将达50%。据公司表示,海外项目毛利率通常比国内项目高出3-4%。

电厂投资:中国电建目前已投产发电装机容量为580万千瓦,包含水电360万千瓦(4,000小时利用率)、火电160万千瓦(5,000小时利用率),以及风电70万千瓦(2,000小时利用率)。目前该公司兴建中的装置容量达1,000万千瓦。

2015年财测:管理层预估2015年营收/新订单将增至人民币1,861亿元/2,666亿元,分别同比增长11%/12%。中国电建公布2014年每股收益为人民币0.5元,市场预估其2015/16年每股收益将同比增长14/14%至人民币0.57/0.65元。