中国电建(601669.CN)

中国电建:新签订单稳定增长,海外业务提速在即

时间:17-05-15 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

公司公布2017年1-4月份新签合同情况,公司1-4月份新签合同1766.41亿元,同比增长18.37%。其中,国内新签合同1198.74亿元,同比增长32.13%,国外新签合同567.67亿元,同比减少2.97%,新签国内外水利电力业务643.64亿元,同比减少23%。

二、分析与判断

新签订单稳定增长,基建PPP业务持续发力

公司17年1-4月份新签合同金额同比增长18.4%,其中国内新签合同金额同比增长32.1%,我们认为公司国内新签合同保持快速增长主要由于公司国内PPP业务持续发力,16年已中标未签约PPP项目(超过400亿元)加速落地。随着未来国家发力稳增长,公司PPP业务将保持快速发展,订单持续释放将助力公司业绩维持快速增长。

一带一路峰会召开,公司海外业务将提速

17年5月14日,一带一路峰会在北京召开,习近平主席在开幕式上指出,此次论坛期间中国将与沿线国家签署一批对接合作协议与行动计划,并承诺向丝路基金增资1000亿元,国开行与进出口银行将分别提供2500亿元和1300亿元人民币专项贷款支持一带一路建设。公司作为国际化水平领先的央企之一,我们认为公司未来将充分受益国家的政策与金融支持,海外项目将加速推进。

拟增资水环境治理子公司,加速推进水环境治理业务

公司拟对其全资子公司中电建水环境治理技术有限公司进行增资,将其注册资本从6亿元增加至30亿元。此次增资完成后,中电建水环境治理公司的资金实力将大大增强。受益国家水生态治理与环境保护政策大力推进,16年以来公司累计已签约水生态治理订单超200亿元,我们认为公司水生态治理业务迎来快速发展期,未来将成为公司新的业绩增长点。

三、盈利预测与投资建议

公司新签订单稳定增长,基建PPP业务持续发力将助力公司业绩快速增长。一带一路政策与金融支持不断加码,公司海外项目业绩将加速释放。公司拟增资水环境治理子公司,加速推进水环境治理业务,打造新的业绩增长点。预计2017-2019年归属母公司股东净利润分别为83.0亿元、96.1亿元和106.2亿元,EPS分别为0.54元、0.63元和0.69亿元,对应当前股价PE分别为15倍、13倍和12倍。维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:PPP项目执行速度不达预期,海外项目推进速度不达预期。